電線電纜商場廣，細分商場快速增加。 電線電纜是運送電能、傳遞信息、完結電磁能量轉化所不行短少的基礎性器件；依照產品用處可分為電力電纜、裸導線、電氣配備用電纜、繞組線及通訊電纜、光纜。 2015——2020 年我國電線電纜職業(yè)出售收入呈動搖趨勢，隨后受制造業(yè)去產能等影響職業(yè)規(guī)劃呈現(xiàn)下滑；跟著我國對新能源等出資的加速，職業(yè)開端緩慢復蘇， 2020 年電線電纜出售收入達 1.57 萬億元，同比增加 12.14%； 據電線電纜網、觀研陳述網， 估計到 2024 年規(guī)劃有望到達 1.90 萬億元， 2020——2024 年復合增速達 4.89%。 海纜是海優(yōu)勢電項目建造的重要組成部分，承當向陸上電網傳輸電力的功用。依據 4C Offshore 數(shù)據，我國海纜交給量從 2014 年的 158km增加至 2020 年的 2904km，年均復合增速 62.45%。
碳中和趨勢清晰，海優(yōu)勢電平價年代降臨，生長空間寬廣。 從海優(yōu)勢電開展來看， 2021 年為海風國家補貼的終究一年，受此影響迎來搶裝行情，全年新增裝機 16.90GW，同比增加 452.29%， 2022 年全面迎來平價年代。 雖海風現(xiàn)在造價較高， 但依托機組大型化下降原資料耗用及安裝運維本錢、遠?；M步發(fā)電功率、規(guī)劃化同享送出工程、 就近消納下降運輸本錢、 當?shù)睾ｏL補貼來進步海風運轉的經濟性，真實的“平價”可期。咱們從三個維度考慮“十四五”海風的生長性： 1）2021 下半年發(fā)動新一輪海風機組投標。 2021年 9 月華潤電力蒼南 1#海優(yōu)勢電項目敞開海風平價后的初次風機投標，隨后海風機組投標節(jié)奏繼續(xù)加速。一方面，現(xiàn)在中標最低價為浙能臺州 1 號海優(yōu)勢電項目 3548 元/kW（含塔筒），相較平價前的 5000——6000 元/kW 已有大幅下降；另一方面，機組的繼續(xù)投標已標明業(yè)主方關于海風出資的高漲熱心。 2） 海風項目儲藏豐厚。 海風項目從最前期的測風到終究的并網裝機需3——4 年時刻，前期的項目儲藏關于后續(xù)裝機量供給必定的保證。依據各省的重點項目、 競配公告，廣東、江蘇、浙江等省份正在開工或儲藏項目達53.07GW。 3）長時刻來看， 沿海各省“十四五”新增海優(yōu)勢電規(guī)劃達 44.30GW，年均 8.86GW，相較“十三五”期間年均裝機 1.69GW 大幅提高。
海纜職業(yè)生長性強， 超高壓/柔直送出計劃逐漸浸透。 咱們對“十四五”期間海風裝機、 造價以及海纜本錢占比做出假定，核算得到 2022——2025 年海纜商場規(guī)劃從 90.56 增加至 349.74 億元， 年均復合增速達 56.89%。 在大型化、遠海化、規(guī)劃化的趨勢下， 出于經濟性考慮，海風送出工程計劃將逐漸由 35kV 溝通（陣列海纜，下同） +220kV 溝通（送出海纜，下同）組合轉向 66kV 溝通+330kV 溝通、 66kV 溝通+500kV 溝通組合，大規(guī)劃、長運送間隔的項目甚至會選用高壓柔性直流送出計劃。 現(xiàn)在我國已有廣東省青洲、 廣東省帆石、 江蘇省如東項目選用超高壓溝通或柔性直流送出計劃。
海纜職業(yè)壁壘高， 相關公司進入新一輪擴產期。 海纜職業(yè)具有較高的壁壘：1） 資質認證壁壘： 國內海纜在投用前一般需求花費 1 年以上的時刻完結型式實驗和預判定實驗； 2）出產技能壁壘： 海纜所在環(huán)境雜亂， 對資料挑選、結構設計、出產工藝、質量管控要求更高。此外， 超高壓或柔直計劃對海纜企業(yè)的出產技能經歷、軟接頭技能提出了更高的要求，前史具有相關成果的企業(yè)有望快速打入超高壓、柔直海纜商場，獲取更高比例。 3） 設備、碼頭及資金壁壘： 建造 VCV 立塔交聯(lián)出產線、碼頭開發(fā)建造、獲取敷設船關于企業(yè)從事高壓海纜的出產和出售是有必要項；東方電纜新產能基地耗資 15.05億元，出資回收期長達 7.47 年。 以東方電纜、 中天科技、利市光電為首的海纜企業(yè)占有 90%的商場比例， 且具有超高壓溝通、柔性直流海纜的科研以及工程交給經歷， 二隊伍（寶勝股份、漢纜股份）、三隊伍（萬達海纜、太陽電纜、起帆電纜）比例較小，首要參加 35——220kV 商場競爭。 伴跟著“十四五”海風的快速生長， 三類企業(yè)均進入新一輪擴產期， 集中于廣東、山東、江蘇、浙江等省份。
